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Soy Ci Ge, BTC subió a 69000, alcanzando un nuevo máximo en dos meses. No fue un ascenso gradual, sino una gran vela alcista que lo atravesó directamente. Se liquidaron posiciones por un total de 1.345 millones de dólares en toda la red, de los cuales los cortos representaron 1.191 millones, casi el 90%. Esto no es un rebote, es un short squeeze, una limpieza dirigida específicamente a los cortos con alto apalancamiento. El primer impulso del fuerte aumento fue la intervención del Departamento del Tesoro de EE.UU. El Departamento del Tesoro de EE.UU. anunció que, a partir del 9 de septiembre, aumentará el volumen de recompra de bonos a largo plazo de 2.000 millones de dólares por operación a al menos 4.000 millones. El rendimiento de los bonos a 30 años cayó directamente 9 puntos básicos desde el máximo de 5,33% en 2019 hasta 5,19%. Mientras que el rendimiento de los bonos estadounidenses cae, los activos de riesgo suben, y BTC fue el primero en dispararse. Este dinero no se usó para comprar BTC directamente, pero cambió la expectativa de liquidez en todo el mercado. En las semanas anteriores, la emisión de deuda por parte de empresas de IA, el déficit gubernamental y el conflicto en Oriente Medio empujaron simultáneamente al alza las tasas a largo plazo, manteniendo a BTC estancado cerca de 63000. Cuando el Tesoro anunció la ampliación de las recompras, se eliminó de repente una de las mayores presiones macroeconómicas. La cadena de liquidaciones se desató, provocando una estampida de cortos. BTC subió a 69000, desencadenando una liquidación en cadena de posiciones cortas. Se reportó que aproximadamente 1800 BTC (con un valor nominal de unos 125 millones de dólares) en grandes posiciones cortas se abrieron cerca de los 63991 dólares, y a medida que BTC rebotó hasta 69500 dólares, estas posiciones fueron liquidadas forzosamente una tras otra en dos días, perdiendo todo el capital de aproximadamente 2,92 millones de dólares. En toda la red se liquidaron posiciones por 1.345 millones de dólares, de los cuales los cortos representaron 1.191 millones. Los cortos en Bitfinex y Bybit fueron

El primer día de cotización de Yushu Technology, el precio de emisión fue de 150,8 yuanes, y el precio de apertura se disparó directamente a 1100 yuanes, con un aumento del 629,44%. Según las 404 millones de acciones emitidas, la capitalización de mercado en la apertura fue de aproximadamente 444.900 millones de yuanes. Esto es más de seis veces el valor de emisión de 61.000 millones de yuanes. Este precio ya se ha desvinculado del sistema de valoración de la industria manufacturera común. El mercado no está comprando las ganancias de Yushu para 2026, ni las ventas de robots de los próximos tres años. El mercado está apostando por un resultado más lejano: que Yushu finalmente se convierta en una empresa de plataforma en la era de los robots humanoides. Reconozco la capacidad de producto de Yushu. Pero a largo plazo, me preocupa mucho esta valoración. La cuestión central es una sola: Yushu ya ha demostrado que puede producir robots en masa, pero aún no ha demostrado que los robots puedan generar ganancias sostenibles para los clientes. Yushu tiene algunos resultados. Primero, veamos los datos financieros. De 2023 a 2025, los ingresos operativos de Yushu fueron de 159 millones, 392 millones y 1.699 millones de yuanes respectivamente. En dos años, los ingresos se multiplicaron por más de diez veces. En 2025, la empresa logró un beneficio neto atribuible a la matriz de 278 millones de yuanes, un beneficio neto ajustado de 591 millones de yuanes, un margen bruto combinado de aproximadamente el 60,3% y un flujo de caja operativo neto de aproximadamente 670 millones de yuanes. El beneficio neto atribuible a la matriz es inferior al beneficio neto ajustado principalmente porque ese año se reconocieron aproximadamente 349 millones de yuanes en gastos por pago en acciones. Este impacto no pertenece a los gastos en efectivo del negocio principal, por lo que al observar la capacidad operativa, el beneficio neto ajustado es más valioso como referencia. Datos financieros del prospecto de Yushu. La estructura de ingresos también ha cambiado notablemente. En 2025, los ingresos por robots humanoides fueron de 868 millones de yuanes, representando el principal...

Si solo se elige una línea de negocio, tengo más confianza en el AIoT de Xiaomi. Los ingresos del automóvil son más elásticos y también generan más temas de conversación. Pero el automóvil todavía está en una etapa de fuerte inversión. Las ventas, los ingresos y las ganancias están separados por la capacidad de producción, la investigación y desarrollo, el servicio postventa y la competencia de precios. El teléfono móvil es la base, pero está soportando simultáneamente una caída en la demanda y un aumento en el precio del almacenamiento. AIoT no es tan atractivo como el automóvil, pero es la parte con la mejor calidad operativa actual. Tiene un margen bruto relativamente alto. El gasto de capital es relativamente controlable. Además, puede consolidar usuarios y puntos de acceso a dispositivos. A nivel de grupo, mantengo un juicio pesimista. No me preocupa que Xiaomi carezca de dinero, ni dudo de la capacidad de ejecución de la empresa. Lo que me preocupa es que el mercado todavía interpreta la presión a corto plazo como un punto bajo del ciclo y ya ha incorporado anticipadamente los beneficios a largo plazo del automóvil, la alta gama de teléfonos y el ecosistema de IA. Estas expectativas actualmente carecen de un respaldo sólido en beneficios y flujo de caja. 1. El dilema central de Xiaomi en la etapa anterior En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Xiaomi fueron de 99.142 millones de yuanes, una disminución interanual del 10,9%. El beneficio operativo disminuyó un 59,5%. El beneficio neto ajustado fue de 6.072 millones de yuanes, una caída interanual del 43,1%. Una caída del 10% en los ingresos y casi la mitad en las ganancias indican que la presión ya se ha trasladado del volumen de ventas al estado de resultados. Informe de resultados del primer trimestre de 2026 de Xiaomi El primer problema proviene del teléfono móvil. En el primer trimestre, el volumen de envíos de teléfonos Xiaomi fue de 33,8 millones de unidades, una disminución interanual del 19,2%. Los ingresos por teléfonos fueron de 44.300 millones de yuanes, una caída interanual del 12,5%. El margen bruto bajó del 12,4% del mismo período del año anterior al 10,1%. Al mismo tiempo, el precio medio de venta del teléfono aumentó un 8,2%